【研究报告内容摘要】
2月14日晚,中国证监会公布了a股再融资新规,此举对上市公司再融资条件进行了全面放松,有利激发资本市场活力,利好券商业务。此前的2017年2月,上市公司再融资条件从定价、发行规模、融资周期、资金用途等方面均收紧。当年5月,减持新规发布,约束了定增项目的退出、拉长了退出时间等。
新规内容主要有:1)放宽创业板再融资条件及融资规模限制,取消非公开发行股票连续2年盈利条件、取消公开发行证券最近一期末负债率高于45%条件;2)延长再融资批文有效期由6个月至12个月;3)主板、创业板非公开发行对象统一升至35名;4)非公开发行规模由原先总股本的20%上限提升至30%;
5)“新老划断”的时点调整为发行完成时点,已获批尚未发型的公司均可使用新规。
中泰评论:
第一,明确利好券商投行业务再融资新规放宽后,符合再融资条件的上市公司比例会大幅上升,过去5年,增发、配股及财务顾问等业务收入占投行净收入的比例在26-38%范围,再融资新规的落实将带旺券商投行业务,初步预计有望带来1.5-3%左右的营收增长。
第二,新规激发市场活力,将通过提升市场偏好、交投活跃度而间接利于券商自营、经纪、资本中介等业务板块。
第三,再融资松绑更利好头部券商尽管自2017年起,券商行业增发收入大幅缩减,但券商业cr10的增发收入均在50%以上,2018年以来投行业务集中度明显提升,资本实力雄厚、投行业务较强的头部券商更利于把握政策红利。
目前新型肺炎疫情对券商行业部分业务有一定短期负面影响,但中长期基本面无明显影响,且中国资本市场改革政策有望陆续落地,注册制、新三板盘活等相关政策利好落地和券商杠杆率稳步提升有望提振市场交易的活跃度,驱动券商业绩维持升势。券商板块有望流动性调节和政策利好下有较好表现。
综上,随着资本市场改革的全面推进,大型龙头券商资本实力雄厚、风险定价能力较强等优势将会进一步显现,建议关注中信证券(6030.hk)、华泰证券(6886.hk)及海通证券(6837.hk)。

---