【研究报告内容摘要】
生猪养殖:储备肉再投放2万吨,q4产能爬坡恢复 本周猪价继续小幅上行,全周生猪均价由周初35.43元/kg上涨至35.95元/kg左右,仔猪均价上行至76元/kg左右,白条肉均价本周小幅上涨1元,至47元/kg左右。 两节期间储备肉合计已投放19万吨。华商储备中心12月连续4次公告向市场投放储备冻猪肉,分别于12月12日、12月19日、12月23日各投放4万吨,12月27日投放2万吨,1月3日投放2万吨,1月9日投放2万吨,合计19万吨。政策保供稳价决心不减,储备肉的投放节前或可持续,但随着节前消费高峰将至,市场对储备肉投放措施的信息敏感度下降,我们认为,储备肉、进口肉供应有限,可一定程度缓解猪价上涨幅度,但难以改变猪价上涨的趋势。 2019q4产能爬坡恢复。据农业农村部,2019年12月全国能繁母猪存栏环比增长2.2%,连续3个月环比增长;猪饲料产量环比增长2%,连续4个月增长;母猪饲料大幅增长10%。规模场产能恢复更快,12月全国年出栏5000头以上规模猪场生猪和能繁母猪存栏环比分别增长2.7%和3.4%,均连续4个月增长。前期生产恢复较早的东北、西北、黄淮海地区生猪产能进一步释放,12月内蒙、黑龙江、山东、陕西、甘肃和宁夏等省份生猪出栏环比增幅高于全国平均水平。 春节渐近,外出务工人员返乡潮将开启,预计二三线城市及乡镇消费将开始增长,屠宰企业年前备货也将陆续开始,春节前集中消费的高峰期将临近,但目前可供出栏大猪供给偏低,猪价存在上涨动力。 中长期看,结合当前国内疫情发展以及产能恢复情况,我们认为,2019q2-q3国内能繁母猪存栏环比大幅降低,2019q4行业产能开始触底回升,同时国内规模养殖场最早在今年7月开始进行三元母猪的留种战略,一般从能繁母猪到商品猪出栏约10个月,所以预计2020q1-q2仍是供给紧缺阶段,q3或开始缓解。整体来看,由于本轮补栏情况进展较以往缓慢,预计后期供给恢复也是偏长期的过程,整体2020年供给仍有较大缺口。 我们预计2019年生猪销售均价在18-20元/kg左右,预计2020年生猪均价有望位于28-30元/kg左右,2020年企业业绩依旧处于兑现期。后期影响猪价走势核心因素仍为疫情发展趋势,前期补栏较早的区域,东北,河南,山东,疫情尚未完全平静,后续仍需持续跟踪补栏进展。 建议关注:温氏股份、牧原股份、正邦科技等。 禽养殖:鸡价持续下行,鸡苗价格1月如期止跌回升 本周鸡价继续震荡下行,主产区毛鸡价格下滑至6.63元/kg,较上周降低0.8元左右,河南地区6.88元/kg,辽宁地区6.26元/kg。近期可供出栏肉鸡供给充足,屠宰企业收购顺利,目前虽然屠宰企业库存有所下降,但是春节前时间不多,预计鸡价低位震荡为主。

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