【研究报告内容摘要】
方正中等线简体 北京时间 1 月 30 日凌晨 3 点,美联储宣布维持联邦基金目标利率在 1.50%-1.75% 不变。美联储此次议息会议维持利率不变符合市场预期。 但声明中关于居民支出 前景判断与“回归 2%的通胀目标”的表述发生了调整,显示出联储声明中性偏 “鸽”。 fomc 票委四席位轮换,整体立场将更为鸽派。此次议息会议美联储还技 术性上调了超额准备金率( ioer) 5bp 至 1.6%。鲍威尔对经济前景较市场更为 看好,尤其是对劳动力市场的信心较强;而对通胀目标的阐述则显示出其货币政 策立场中性偏“鸽”。我们预计,美联储在 2020 年下半年将进行降息操作; 随着 二季度回购操作逐渐淡出,资产购买规模将逐渐下滑;三季度有望停止扩表。 当 前,美国经济的外部环境整体向好,在美联储上半年延续扩表,下半年有望降息 的背景下,美国经济在 2020 年可能仍将维持平稳。 n 英国脱欧流程结束,英央行按兵不动 随着欧洲议会与欧盟理事会投票通过英国脱欧协议,英国脱欧的批准程序正式结 束,英国将在格林威治标准时间 1 月 31 日 23: 00 正式脱离欧盟。我们认为,英 欧经贸谈判的前景将是欧洲市场最为关注的问题,英欧经贸谈判可能难以风平浪 静,这将成为欧洲市场新的波动来源。 1 月 30 日晚间,英国央行宣布维持基准利 率在 0.75%不变。我们认为, 2020 年将是英国脱欧的阵痛期,英国 gdp 增速恐 难达到 1.0%的水平,但维持弱势回升还是有较大概率实现的。在 2021 年英国与 欧盟、美国、中国等主要经贸伙伴达成自由经贸协定后,有可能将迎来经济增速 的显著回升。英镑兑美元在短期快速上行后可能迎来阶段性调整,但我们看好英 镑兑美元在未来 2-3 年的长期表现。 最新数据显示欧元区经济迎来边际好转,这与英国脱欧顺利、中美签订第一阶段 经贸协定以及美伊矛盾显著降温均有关联。在英欧经贸谈判即将进行、中美经贸 前景仍具不确定性、中东局势仍存升温可能的背景下,欧元区经济显著复苏的概 率并不高。加上美欧经贸谈判即将进行,法德两国的分化可能加剧,这不仅会给 美欧经贸谈判带来阻碍,还会影响欧元区财政规则修改等重大改革进程。考虑到 默克尔即将在 2021 年离任,欧盟在 2020-2021 年可能迎来内部分化加剧的阶段, 这将给欧元兑美元带来压制,也决定了美元指数在未来两年下行空间有限的结果。 n 假期行情综述:风险资产弱势,避险资产回升 在春节前后的这段时期,国际市场受到新型冠状病毒引发疫情的冲击,风险资产 整体迎来调整,而避险资产则获得阶段性的回升。预计在春节假期结束后,国内 市场短期也将呈现风险资产弱势、避险资产回升的格局;但随着疫情在 2 月或出 现向下的拐点,国内与国际市场的风险资产或将迎来触底回升,避险资产则会在 高位震荡后出现回落。

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