【研究报告内容摘要】
疫情加重用工荒,利好工业自动化。当前我国制造业生产自动化水平还较低,对劳动力依赖度高。一般来说春节后企业密集复工、抓紧出口等订单交付,本身即为用工高峰期;而今年新型肺炎影响下,工人返工受到影响,预计复工后企业用工荒局面将比往年更为明显。而生产自动化水平高的企业,受此影响较小,产能可以快速恢复。且疫情防治期间,消毒、送餐、送药等服务机器人的应用,起到了良好的示范效应。这些将提高制造业厂商的设备投资意识,利好工业自动化。近几年机器人国产化快速推进,根据中国机器人产业联盟数据,2018年国产本体销售占比27.88%、比上年提高4.3个pct,2019上半年占比进一步提升至35.8%。国产化率的提升,降低了设备成本、提高了服务质量,有效推动自动化加速渗透,我们预计未来几年国内工业机器人市场有望达到50~60万台(2018年产量为14.77万台),空间巨大。
自动化投资压制已久,继续看好制造业资本开支增加。我国的制造业投资增速于2011年以后一直呈现下降趋势,16年后基本稳定在3%-5%左右增速。但在人口老龄化、劳动力成本上升、自动化设备成本快速下降、智能制造2025等大背景下,制造业自动化投资势在必行,18年起制造业投资呈现温和上涨,增速提升至9.5%。后续受去杠杆、宏观经济环境不景气、出口需求波动等影响,增速再次回落,制造业投资明显被压制。19q4起,经济企稳,制造业投资快速回暖。2019年10月、11月、12月,工业机器人产量同比增速分别恢复至1.7%、4.3%、15.3%,pmi指数也在19年11月、12月、20年1月连续高于荣枯线,已出现复苏迹象。我们预计疫情结束后,自动化投资将不改复苏趋势,继续看好制造业资本开支增加。
投资建议。我们看好制造业投资相关标的的整体表现,工业机器人及自动化推荐汇川技术、埃斯顿、拓斯达、科瑞技术、快克股份、克来机电、双环传动、中大力德等,注塑机行业推荐海天国际、伊之密等,激光行业推荐锐科激光,机器视觉行业推荐矩子科技、天准科技等。
风险提示。外部环境恶化,行业竞争加剧。

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